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近期，國家發(fā)改委連發(fā)多條通知，宣布全國范圍內上調銷售電價和上網電價。就銷售電價來說，全國平均上調3分/千瓦時。噸鋁耗電如果按照14500千瓦時計算，增加的成本在435元/噸左右。鋁價目前的漲幅，恰好在這個范圍。可以很明確地說，鋁價目前的漲幅已經完全反映出了電價上調造成的冶煉成本增加。 但是就鋁市場的前景而言，這一消息并不足以刺激鋁價在未來發(fā)生持續(xù)性上漲行情。 下游需求未能得到明顯改善 房地產行業(yè)的不振已經是確然的事實，在中央強調要繼續(xù)對房地產調控的決心下，我們認為房地產行業(yè)還難以在短期內得到明顯的改善，汽車亦如此。鋁市場兩大需求終端都不存在短期內復蘇的可能。 國內的供應還有繼續(xù)成長空間 從產量數據上看，近幾個月以來原鋁產量在逐步減少。但目前了解到的情況是，國內并沒有太多的鋁廠在減產或者停產。由此我們可以推測出，目前產量的下降可能是由于鋁廠下降用電負荷所致。只要價格反彈，利潤空間打開，那么這些產量是能夠得到較快恢復的。 另一方面，西部產能的投放將在明年一二季度在市場當中得到展現。這無疑要對本身就供應過剩的鋁市場再增加一部分負擔。 未來預計的進口增加將對國內的供應形成進一步壓力 隨著原鋁的內外比價的逐漸升高，未來中國的鋁錠進口量大增勢在必然。大量進口的鋁錠將為國內鋁廠因出現虧損導致的減產和停產彌補空白。國內的供應還將在進口原鋁的支持下繼續(xù)保持寬松。 成本是可變的，電價并非決定成本的唯一因素 在電解鋁的成本構成當中，用電成本的確是比例最大的一塊。但電解鋁的冶煉成本并非完全由電費構成，氧化鋁成本同樣構成成本當中重要的一個環(huán)節(jié)。由于氧化鋁的價格相對成本而言仍然保留一定的利潤空間，氧化鋁價格下調來彌補電價上調導致的成本提高仍舊存在一定的可能性。 歐債危機的風險因素猶存，隨時可能引爆市場 隨著希臘危機在公眾的視野當中逐漸逝去，市場對于歐債問題的敏感度已經不如第三季度。西班牙、意大利的國債收益率的接連提高也未能對市場造成連續(xù)性的打擊作用。但是歐債問題遠遠沒有得到解決，其背后深層次的問題將會對市場產生怎樣深遠的影響目前都難以預估。 12月5日，美國評級機構標普宣布，將把德國、法國、荷蘭、奧地利、芬蘭和盧森堡等六個3A級國家列入“負面觀察”名單。標普聲明，這表明它們在90天內有50%的幾率被調降主權評級。 市場對于法國可能遭下調評級是有所預期的，但此次德國亦進入觀察名單出乎市場的意料。德國是歐元區(qū)的核心國家，如果德國的融資出現問題，那么造成的結果將可能是單憑歐洲自身的力量難以解決的，而目前歐債危機的解決還是主要以歐洲自身為主。 歐債問題的解決主要取決于兩個因素：經濟必須能夠恢復持續(xù)性的增長，不必要的支出必須能夠得到削減。在全球面臨衰退風險的背景下，要實現第一點絕非易事；而在享受了高福利多年的歐洲民眾來說，福利的削減也必然要產生民意的反彈，支出削減也絕非一片坦途。因此歐債危機前景暗淡。 滬鋁重回盤整區(qū)間在情理之中，但恐是曇花一現，料難持久。未來基本面、宏觀面還將有繼續(xù)惡化的可能，滬鋁下跌的可能性仍舊懸于市場上方。 |
